昨天讲立讯精密，提到了工业富联等同类型代工企业，有一又友问我工业富联当今的阵势在往consign阵势转化，也便是买断制变成当今的寄卖制，是不是会晋升盈利身手？

买断制的趣味是一条龙为客户管事，客户只需要提条件，我来采购原材料，帮你坐褥出来及格的居品，你收获付款即可。

寄卖制的趣味是客户不但提需求，还提供部分原材料，比如当今转型的主若是云管事商客户，他们提供GPU和HBM等高价值零件，工业富联把这些东西拼装起来就行。

本色上这两种阵势没太大差异，归正都是代工。

如果非要说各自的优谬误，买断制的谬误是我方要垫资买原材料，这些东西的价钱是很高的，是以会造成很大的存货和现款流压力。

优点是无谓承担原材料价钱波动的风险，客户下了订单之后，价钱便是谈好的，如果在坐褥流程中，原材料加价，工业富联就很痛苦。

寄卖制的谬误是赫然的两端在外，原材料和客户都在外面，公司的主动权进一步镌汰，如果原材料价钱莫得高潮，就也赚不到这内部可能存在的差价。

优点是好像自如，成本的大头客户我方承担了，只需要埋头作念事。

很难说哪个阵势更好，然而无论何如说，这两个阵势都不料味着对盈利身手的晋升。

这几年工业富联的功绩推崇如实很可以，吃到了AI管事器的红利。

客岁营收9029亿，同比大增48%，何况本年一季度更亮眼，营收2511亿，同比增长56.5%。

不啻是营收快速增长，利润增长更夸张。

客岁归母净利润353亿，同比大增52%，本年一季度106亿，同比增长了一倍。

这样好的功绩，增收更增利，是不是第一响应便是盈利身手晋升了？

其实并莫得，客岁的毛利率是镌汰的，致使是近十年头次跌破7%，只剩6.98%。

客岁的净利率如实有所晋升，然而幅度很小，从3.82%晋升到3.91%。

天然由于收入限制太大，毕竟接近万亿，是以0.01%的变化，那亦然不少钱。

不外本年一季度有点不相通，毛利率晋升到7.35%，净利率晋升到4.22%，这个幅度如实不小，是以一季度功绩增速更快。

也恰是因为这极少，加上公司强调阵势的转化，好多东谈主以为工业富联赶快会换骨夺胎，摘掉代工这顶帽子计日程功。

决定是否收效摘帽的独一圭臬，我以为是毛利率，净利率是可以我方多抠极少出来的，毛利率主要看客户的色彩。

工业富联当前的毛利率水平，看不出有多猛进取，依然如故7%傍边的，不说向高毛利制造企业看都，10%傍边的毛利率总归是不外分的。

是以什么技巧工业富联的毛利率冲破10%，阿谁技巧再斟酌是否摘帽也不迟。

当今工业富联的功绩推崇好，ag手机网页版主若是AI带来的，客岁云规划业务收入6027亿，同比增长88.7%，AI管事器收入同比增长高出3倍。

然而云规划业务的毛利率，碰劲便是阿谁拖后腿的。

云规划的毛利率唯有5.73%，这是导致客岁毛利率跌破7%的原因。

对于制造业来说，不到6个点的毛利率，其实就等同于不获利。

何况订单的大限制增长，让公司靠近很大的扩产压力。

昨天讲立讯精密等代工企业都有二次上市融资的需求，我说工业富联相对是个例外，因为他不但账上钱多，造血身手也强。

不外这个说法是基于他之前的推崇，客岁因为大限制延伸AI管事器产能，成本开支高达172亿，现款流远莫得前几年好，也在大限制举债。

上图是工业富联近十年的在建工程，你看前些年一直都比拟低，客岁也曾暴增到78亿，何况本年还在增长，一季度也曾88亿。

这内部绝大部分都是在新建云规划产能，念念趁着红利期，狠狠持一把。

可能这亦然工业富联应许袭取寄卖制的原因，我方压力如实大，扩产需要钱，囤货也需要钱，让公司客岁的短期借债冲破千亿。

如果能减少囤货，就能省下大笔短期盘活需要的资金，全力冲刺增产能，代工行业的利润空间很依赖限制和后果。

限制能褂讪龙头的地位，后果能抠出一些利润，固然阻拦，但这便是推行。

我确信工业富联将来某一天可能真的摘掉了代工的帽子，但毫不是因为坐褥配合阵势的转化，而是公司的政策策划。

工业富联可能很明晰，单纯靠我方的这些坐褥线和富士康的名头，不可能脱离代工，于是他遴荐了投资，我方作念不成，我投资别东谈主帮我作念成总可以。

公共去翻工业富联往年的公告，会发现公司对外的股权投资并不小，何况还会发现好多练习的身影，比如鼎捷数智、智谱华章、MiniMax等等。

公司似乎莫得公开对外炫夸过多对于股权投资方面的东西，然而任何公司朝上升华，唯有两条路，要么我方独自跑出来，要么和一又友们打造一个生态圈。

工业富联很可能的确念念走的是第二条路，靠旗下的工场，念念完成蜕变，险些不可能。

就算将来把扫数工场都变成灯塔工场，就算全球绝大部分AI管事器都出自他的工场，那又怎么？

无非便是营收是1万亿如故2万亿的差异，包括利润也都仅仅账面数据，毛利率才是中枢。

代工这顶帽子摘不摘其实没那么遑急，我确信工业富联也没那么在乎，他仅仅借着摘帽这个词来抒发渴望深度转型的愿景。

他念念要的，可能是趁着这波AI波澜，行使本身的产业链上风，绑定行业诸多玩家，借生态圈完成一次蜕变。

这很难，然而一朝被他作念成了，工业富联就真的不行用代工场的眼神去看待了。

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