一、一季报算力干事和算力租借公司功绩梳理

1 算力租借公司2026年一季报功绩集体爆发

2026年一季度，算力租借公司功绩集体大幅增长，考证行业高景气度：

1.1 头部算力租借公司功绩发达

公司称呼

2026Q1营收(亿元)

营收同比增速

2026Q1净利润(亿元)

净利润同比增速

中枢业务

协创数据

60.85

+192.90%

7.50

+343.45%

智能算力居品及干事

利通电子

9.97

+41.61%

2.71

+821.08%

算力租借业务

宏景科技

3.77

+7.01%

0.30

+39.75%

算力租借业务

盈峰环境

39.20

+23.20%

2.14

+18.60%

智云盘算（含算力租借）

1.2 功绩亮点分析

协创数据：功绩增长最为显耀，营收增长192.90%，净利润增长343.45%，主要源于智能算力居品及干事板块的鸠集放量，多个大型算力集群式样完成验收并进入隆重计费阶段。

利通电子：净利润增长821.08%，创下惊东谈主增速，主要系算力租借业务带动。2025年公司净利润已同比增长1088.6%。

宏景科技：诚然营收增速相对安稳（+7.01%），但消逝报表净利润同比增长200%，归母净利润增长39.75%。公司总金钱从2025年底的53亿元大幅增多至129亿元，在建工程增长174103%，算力金钱大幅增多为后续功绩高增奠定基础。

盈峰环境：智云盘算（包含算力租借业务）2025年收入2.48亿元，同比增长2982%，炫耀算力租借业务正在快速放量。

二、算力租借行业生意模式与中枢逻辑

2.1 算力租借生意模式

算力租借是通过分享硬件资源（如GPU、CPU、存储开采等），以按需付费样式向用户提供弹性算力干事的生意模式。中枢在于将算力四肢干事提供，镌汰用户的一次性硬件插足资本，同期擢升资源运用率与供给天真性。

主要生意模式：

按整台干事器租借：以每台干事器（含8张GPU）为单元计量，房钱按每台每月圭臬收取

按算力规模租借：房钱按每P每年计量，实现天真资源树立

按GPU付费租借：房钱按照每GPU每小时计量，适用于短期或临时性需求

2.2 算力租借中枢逻辑

2.2.1 供需格外失衡

高端GPU委用周期：已蔓延至6-7个月，现货商场流动性缺少

按需GPU租借容量：在通盘GPU类型中均已售罄

Token调用量激增：豆包大模子日均Token调用量2026年3月冲破120万亿，3个月内增长一倍

2.2.2 生意模式升级：从"卖算力"到"卖Token"

传统模式：坚定3-5年永恒协议，按月收取房钱

升级模式：向模子干事/Token分红模式升级，从"卖算力"转向"卖Token"

估值体系变化：从PE（盈利运行）向PS（收入运行）切换

2.2.3 行业壁垒擢升

隆重的拿卡才略：互联网客户单笔订单所需干事器数目大，对供应商供应才略要求高

强力的委用、上线和运营才略：AI算力干事器使命要求要求高，ag(中国)手机网需要专科团队珍爱

资金盘活才略：AI算力干事订单金额大，需要庞大的融资才略

2.3 行业竞争模式

行业呈现明显的"缩圈效应"：

相较于2025年第一季度参与的部分厂商，到2026年第一季度，行业参与者数目大幅减少

行业呈现出需求大幅彭胀而供给向头部厂商减弱的态势

这种供紧需增的场面使得加价成为势必趋势

头部鸠集趋势明确：

资金实力、获卡才略、永恒运营才略三者统筹兼顾

概述实力强的玩家将执续扩大份额

推测全年行业前5大厂商市占率或将冲破60%

三、行业运行身分与景气度判断

3.1 中枢运行身分

3.1.1 需求端：AI应用爆发拉动算力需求

AI Agent、多模态、AI Coding、OpenClaw等种种AI应用涌现

推理深远与Agent落地共振，算力需求进入执续彭胀期

AI正从一次性测验走向高频、执续的推理调用阶段

3.1.2 供给端：高端算力格外稀缺

英伟达Blackwell芯片现货房钱两月涨48%

阿里云、腾讯云、百度云密集加价，AI算力涨幅5%～34%

智谱API一季度三次加价累计涨83%

3.1.3 政策端：国度策略支撑

工信部接连发布算力互联互通节点建立、普惠算力专项举止

国度数据局要求枢纽节点新建算力格式绿电应用占比达80%以上

国度金融监督措置总局将算力中心开领受入金融租借公司业务饱读吹清单

3.2 行业景气度判断

短期（2026年）：

进入卖方商场，有货为王

B卡紧缺，房钱上升

大厂愈加依赖租借

中期（2026～2027年）：

需求端执续拉动（AI应用、大模子竞争）

国产卡大厂自购为主，英伟达卡租借为主

头部干事商怨家部客户的模式最隆重

永恒：

行业将走向袼褙愈强的分化模式

具备货源才略、资金实力、永恒运营才略的干事商将执续受益

四、投资逻辑与风险教导

4.1 投资逻辑

三重盈利擢升逻辑：

房钱执续上升：供需弥留下议价权悉数向算力方歪斜

财务资本显耀镌汰：银行已招供算力金钱的实际残值，关连贷款利率下落

Token分红类似房钱收入：净利率有望擢升至20%致使更高

估值重估契机：

生意模式从"卖算力"转向"卖Token"

估值体系从PE向PS切换

头部公司市值空间将透顶怒放

功绩详情趣高：

2026年是算力租借行业功绩开释的元年

订单均为已落地的长单，详情趣较强

各季度盈利将执续大幅擢升

4.2 风险教导

本事发展不足预期：AI算力基建能否执续主要取决于AI大模子等本事的发展

中好意思地缘政事风险：好意思国可能加大对中国的科技制裁，导致中国无法获得首先进的AI芯片

行业竞争加重：算力基建商场发展速即，新进参与者稠密

协议践诺风险：算力行业客户鸠集度较高，若出现违约情况，可能对功绩形成首要不利影响

芯片段供风险：若曩昔芯片段供，将对公司业务的后续发展产生伏击不利影响

五、行业推测与投资提出

5.1 行业推测

商场规模执续扩大：推测2025年我国智能算力规模将达到1037.3EFLOPS，商场规模将增长至2116.1亿元

生意模式执续升级：从提供基础算力向提供更高附加值的运营干事认识转型

行业鸠集度擢升：头部企业凭借资金、天赋、客户上风执续扩大商场份额

国产替代加快：国产AI芯片在推理场景的占比显耀擢升，激动算力租借资本下落

5.2 暖热认识

重心暖热标的：

协创数据：国内算力租借龙头，功绩竣事强

宏景科技：算力租借布局进步，受益行业高景气

利通电子：功绩增长迅猛，算力租借业务带动明显

盈峰环境：传统业务得当，算力租借业务快速放量

投资策略：

短期暖热功绩竣事才略强、订单储备富有的头部企业

中期暖热生意模式升级、具备Token分红后劲的公司

永恒暖热具备隆重GPU供给和庞大运营才略的企业

回首：2026年一季度算力租借公司功绩集体爆发，考证了行业高景气度。在AI应用爆发、高端算力格外稀缺、生意模式升级等多重身分运行下AG中国手机官方网页版，算力租借行业正迎来量价王人升的黄金发缓期。行业呈现明显的头部鸠集趋势，具备隆重拿卡才略、庞大资金实力和优秀运营才略的头部企业将执续受益。提出重心暖热功绩竣事才略强、生意模式升级后劲大的头部算力租借公司。